国金证券保荐项目频现“业绩变脸” *ST天微IPO前净利激增百倍上市后掉头向下直到触发退市风险|科创板6周年

专题：科创板六载沉浮：券商格局生变，谁是赢家？谁踩雷？谁在裸泳？

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

2019年7月22日，定位“硬科技”的科创板正式开市，也标志着注册制试点落地。截至2025年7月22日，科创板累计有591家公司上市（含已退市两家），IPO募集资金合计9271.56亿元，总市值超过7万亿元。科创板显著优化了A股市场行业结构，成为关键核心技术攻关新型举国体制的重要平台。

分券商看，共有65家券商为591家科创板企业提供承销保荐服务，其中中信证券承销数量最多，为99家（含联合承销，下同）；中金公司、中信建投、原海通证券、华泰联合分别以70家、64家、62家、55家的承销数量位列第二至五位。如果将原国泰君安和海通证券合并计算，国泰海通IPO承销数量为112家，排名第一。从承销金额看，国泰海通、中信证券、中金公司、中信建投、华泰证券位列前五，承销金额分别为2137.77亿元、1670.69亿元、1302.54亿元、880.15亿元、622.88亿元，合并后的国泰海通领先优势较大。

腰部投行中，国金证券6年间合计承销13家科创板IPO项目，累计承销额为104.28亿元， 在行业中排名第14。据wind数据统计，这13家IPO项目累计为国金证券带来8.13亿元承销保荐收入。

科创板开市6年以来，合计有591家公司上市，其中有两家退市，两家被实施退市风险警示，三家被实施其他风险警示。两家被实施退市风险警示的公司中，就包括国金证券保荐的*ST天微。

*ST天微主要从事新型灭火抑爆系统、三防通用采集驱动装置、高能航空点火放电器件、高精度熔断器件等产品研发、生产、销售。

根据ST天微4月29日晚间发布的公告，因公司2024年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益前后的净利润孰低为负值，且2024年度实现扣除与主营业务无关的业务收入后营业收入低于人民币1亿元，5月6日复牌后被实施退市风险警示”。

2024年，*ST天微实现营收0.78亿元，同比下降44.65%，不足1亿元；归属于母公司所有者的净利润为-0.29亿元，扣除非经常性损益后的净利润为-0.35亿元。

值得投资者注意的是，*ST天微IPO前盈利激增百倍，上市后业绩迅速“大变脸”，直到营收低于1亿元净利润为负，面临退市风险。这种强烈反差，拷问公司业绩真实性。

2021年7月，*ST天微在国金证券的保荐下成功登陆科创板，募资5.61亿元。IPO报告期的2018-2020年，*ST天微分别实现营收0.43亿元、1.52亿元、2.35亿元，同比分别增长75.64%、256.64%和54.88%；分别实现归母净利润0.1亿元、0.45亿元、1.13亿元，同比分别增长871.58%、368.52%和150.02%。2017年，公司净利润不足100万元，2020年的净利润较三年前增长100多倍。

上市首年的2021年，*ST天微营收、扣非归母净利润同比下降11.43%、9.12%。2022年，公司营业收入和扣非净利润双双滑坡 ，分别同比下滑45.94%、71.59%。2023年，公司营收和净利有小幅增长，但也是很危险的数据。直到2024年，公司财务数据触及财务类退市风险，被实施退市风险警示。

事实上，国金证券保荐的13家科创板IPO项目，除了上市时本就亏损的上海谊众，12家项目中有6家公司在上市当年营收或扣非归母净利润同比下降，占比50%。其中九州一轨十分值得关注，其是国金证券保荐上市的最后一家科创板IPO项目，也是上市即亏损的典型。

2023年1月，九州一轨登陆科创板，募资6.56亿元。上市当年，九州一轨实现营业收入2.75亿元，同比下降30.32%；实现扣非归母净利润-0.07亿元，由盈转亏。并且，九州一轨选取的上市标准包含净利润标准。

根据《证券发行上市保荐业务管理办法》有关规定，首次公开发行股票并上市上市当年即亏损且选取的上市标准含净利润标准，保荐券商及保代可能面临处罚风险。

责任编辑：公司观察