洋河股份遭遇业绩、股价“双杀”：中高端酒业绩承压，“大本营”江苏市场失守

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转自：眼镜财经

按照洋河股份早前制定的发展目标，2024年营收要力争实现同比增长5%-10%，但实际完成情况却与目标相距甚远，市值更是降到千亿元附近。

近日，洋河股份（002304.SZ）发布2024年业绩报告，公司营收和归母净利润双双创下自上市以来最大跌幅。其2024年市场份额也跌出行业前三，行业龙头地位面临严峻挑战。

《眼镜财经》注意到，洋河股份遭遇业绩滑铁卢背后，公司正面临行业下行和主营业务承压的双重重压。公司主力产品中高档酒腹背受敌，成为拖累公司业绩的关键因素。反映在二级市场，公司股价持续走弱，近期更是创下近五年新低。

市场份额跌出行业前三

财报显示，洋河股份2024年实现营收288.76亿元，同比减少12.83%，实现归母净利润66.73亿元，同比减少33.37%。两项指标下降幅度均创下历年新高。2024年公司归母净利润规模也倒退回2017年水平。

《眼镜财经》注意到，进入2025年后洋河股份的业绩颓势仍在延续。2025年一季度公司实现营收110.66亿元，同比减少31.92%，实现归母净利润36.37亿元，同比减少39.93%。

据国家统计局数据，2024年全国规模以上企业白酒产量（折65度，商品量）为414.5万千升，同比下降1.8%。2024年国内白酒市场存量竞争格局愈发明显，市场份额加速向头部品牌集中。而身处行业前三梯队的洋河股份，却在此轮竞争中掉队。

《眼镜财经》注意到，按照洋河股份早前制定的发展目标，2024年营收要力争实现同比增长5%-10%，但实际完成情况却与目标相距甚远。而与洋河股份形成鲜明反差的是，其主要竞争对手2024年市场份额均保持同比增长。

2023年，洋河股份在国内酒企中市场份额排名第三，仅次于贵州茅台和五粮液。2024年，贵州茅台和五粮液分别实现营收1741.44亿元、891.75亿元，分别同比增长15.66%、7.09%。2023年市场份额位列行业第四、第五位的‌山西汾酒和‌泸州老窖，2024年分别实现营收360.11亿元、311.96亿元，也分别同比增长12.79%、3.19%。

随着洋河股份2024年营收大幅缩水，其市场份额已被西汾酒和‌泸州老窖轻松反超，从原先的行业第三跌落至第五名。这也意味着洋河股份是2024年国内市场份额排名前五酒企中唯一营收负增长的酒企。

中高端酒腹背受敌业绩承压

对于2024年业绩下滑，洋河股份表示，主要由于白酒行业进入存量竞争阶段，市场竞争更加白热化，公司主力产品集中的中端和次高端价位段承压较大，本着科学发展和可持续发展的原则，公司积极调整经营策略所致。

《眼镜财经》注意到，在洋河股份业绩下滑背后，公司主营业务白酒业务显著承压，其在大本营江苏省内的市场份额也呈大幅收缩之势。

白酒业务贡献收入在洋河股份总营收中占比超过97%。2024年，该业务实现营收281.76亿元，同比减少13.01%。业务实现主营利润208.9亿元，同比2023年减少38亿元，同比下降15.39%。该业务毛利率也同比下滑2.07%至74.16%。

《眼镜财经》注意到，洋河股份白酒业务业绩大幅下滑，主要受主力产品中高档酒业绩拖累。洋河股份高档酒指出厂价≥100元/500ml产品，主要有梦之蓝、苏酒、天之蓝、海之蓝、珍宝坊等。普通酒则为100元/500ml以下价位产品，如洋河大曲、双沟大曲等。2024年，其酒类业务中86.08%的营收来自中高档酒。

近几年，随着激烈加剧，洋河股份中高档酒日益难卖。一方面，国内高端白酒市场被茅台、五粮液和泸州老窖占据超九成市场份额，格局短期难以撼动。另一方面，在消费降级的大背景下，中端市场存量竞争加剧，洋河股份市场份额正被大举蚕食。

2022年，洋河股份中高档酒营收同比增幅高达21.87%，远高于普通酒4.97%的增幅。然而2023年形势逆转，中高档酒营收仅同比增长8.82%，远不及普通酒20.7%的同比增幅。2024年，其中高档酒营收增幅更是骤降至-14.79%。

其中高档酒毛利率也呈逐年下滑之势，2023年、2024年分别同比下滑0.02%、1.55%。2024年洋河股份中高档酒实现营收243.17亿元，同比减少42.22亿元。

值得注意的是，洋河股份在业绩大本营江苏省内的市场份额也在萎缩。而其在江苏市场主要竞争对手今世缘的市场份额，近几年则持续增长。

洋河股份近半营收来自江苏市场，2024年其在江苏省内仅实现营收127.48亿元，同比下降11.43%，这是自2020年以来其在江苏市场营收首次下滑。业务毛利率也同比减少0.43%。

而今世缘2024年实现营收115.44亿元，同比增长14.32%，其中来自江苏各个大区销售收入均为同比增长状态。其中南京大区和苏南大区营收同比增幅分别高达36.87%、39.31%。2023年，今世缘的营收同比增幅亦高达28.47%。

除了今世缘，洋河股份在江苏市场还面临古井贡酒、迎驾之星等省外名酒品牌的激烈竞争。

股价大幅缩水资本加速撤离

《眼镜财经》注意到，在行业下行和业绩承压的双重压力下，近一年来洋河股份前十大股东减持动作频频，正加速套现离场，其中机构投资者成为减持主力。

数据显示，截至2025年一季度末，洋河股份前十大股东合计持股11.114亿股，占公司总股本的73.78%，而截至2023年末，其前十大股东合计持股为11.426亿股，占公司总股本比例为75.85%。自2024年以来，其前十大股东合计减持约0.312亿股。

具体来看，公司前十大股东中的机构投资者如招商中证白酒指数基金A、香港中央结算有限公司，在2024年及2025年一季度皆有减持，分别累计减持423.14万股、1536.62万股。易方达蓝筹精选混合、易方达优质精选混合则在今年一季度内分别减持1050万股、230万股。

在股东频频减持的同时，洋河股份的股价也持续走低。

《眼镜财经》注意到，在洋河股份公布2024年财报后的首个交易日4月29日，公司股价低开幅度达到6.5%，收盘报收68.83元/股，跌幅为4%。

而把时间线拉长，2021年1月5日，洋河股份当天收盘价一度高达228.39元/股。但此后股价便一蹶不振，持续下跌。截至5月26日，洋河股份收盘价为66.70元/股，股价相较高点时的228.39元/股已缩水约70%，公司如今市值仅为1005亿元。

值得注意的是，近几年泸州老窖、山西汾酒等诸多酒企面对股价低迷状况，均先后推出增持或回购计划，以提振投资者信心。而洋河股份近几年来尽管股价持续下跌，但除了分红外并未推出类似举措。

责任编辑：王翔